2021年龙头股将出现分化！国泰君安黄燕铭：A股很难站稳3500点，投资主题建议三大方向( 三 ) _国泰君安股票

二是即使都为龙头企业，也会因为竞争优势的强弱而拉出股价差距。过去三年，伴随着行业集中化的趋势，龙头公司把非龙头公司的股价远远甩出了天上人间般的距离，享受了丰收与喜悦。但是， 2021年龙头股的表现将会出现分化，而评价的标准就看公司能否形成新的竞争优势，即竞争优势也需要在不同时期赋予不同的内涵，而这一切取决于企业的管理水平。龙头从来都不是被竞争对手打败的，而是自己被自己打败的。于企业而言，行业的供大于求其实并不可怕，可怕的是企业没有竞争优势。
宽松不在， 2021年增量资金从哪里来？
在经济形势向好的预期下，也有不少投资者表达了对流动性的担忧——相较全面宽松的2020年， 2021年我们将要面对的可能是一个增量入市动能边际放缓的市场环境。
根据国泰君安策略团队的最新估算， 2020年全年北上、财富管理机构、保险增量入市将达2.6万亿元， 2021年增量入市降至2.1万亿元，换言之，我们可能会面临一个阶段性的5000亿元的入市资金收缩。
图：2020年预测增量入市资金近2.6万亿， 2021年将下降至2.1万亿

数据来源：国泰君安证券研究
针对大家的担忧，国君研究所首席策略分析师陈显顺解释说，在各个资金流入的渠道里，其实有三个大家需要特别关注的增量方向。
图：2021年增量入市结构：公募、险资、北上、私募是重要边际力量

数据来源：国泰君安证券研究
第一，外资流入。外资流入的趋势，短期和市场的风险偏好高度相关，中长期和盈利预期高度相关。北上资金2021年的流入环境要比今年更好，我们认为会有几百亿的正修复。
【2021年龙头股将出现分化！国泰君安黄燕铭：A股很难站稳3500点，投资主题建议三大方向】第二，理财资金搬家。随着中国经济增速下台阶、资管净值化转型与理财产品刚兑打破，居民资产配置行为正发生历史性的深刻转变，是过去两年以来股票市场持续增量流入的重要来源。相较于2020年，我们认为居民增配权益的历史进程仍将延续，但节奏将边际放缓，预计2021年财富管理机构增量入市达1.1万亿元。
第三， IPO以及解禁规模。注册制以来IPO常态化，再融资政策放松，预计2021年IPO与再融资规模与2020年相当，分别为5000亿元与11000亿元。从限售股解禁规模看，也与2020年相近，预计Q2-Q3解禁压力较大。我们认为，宽松时期和增量市场下的流动性需求，在宽松政策回退和市场流动性供给边际放缓的环境下， IPO、再融资和限售股解禁对市场资金面压力实际在上升。

2021年龙头股将出现分化！国泰君安黄燕铭：A股很难站稳3500点，投资主题建议三大方向( 三 )

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