什么是利润率，一分钟带你了解利润率的定义( 二 ) _亿元

那么，问题出在哪里？根据年报中的信息来分析，我认为可能是因为格力地产的产品售价过高了，销售不畅。
将格力地产和万科（000002.SZ）做一下比较就知道了，后者是房地产开发行业中公认的优秀公司。2018年前三季度，万科的毛利率只有34.76%，比格力地产少7.75个百分点。但是，万科房屋销售要比格力地产快得多（见表1），我根据公司年报中存货——开发产品的情况测算其房屋销售速度。
2008年上半年，以金额计，格力地产可售房源只售出了不到百分之十，速度之慢令人咋舌。或许，公司管理层过于看重利润率指标了。
这样做的结果，一是净资产收益率低。以2017年为例，格力地产的净资产收益率（摊薄）还不及万科的一半。
二是资金压力大。2013年至2018年前三季度，格力地产经营活动产生的现金流量净额分别为-1.28亿元、-11.45亿元、1.82亿元、-12.35亿元、-21.02亿元和-13.38亿元，只有2015年的经营活动产生了正的现金流量净额，且金额极小，这使得公司的经营活动对筹资活动极为依赖。
与之相对照，万科的表现就好得多，同期间分别为19.24亿元、417.25亿元、160.46亿元、395.66亿元、823.23亿元和-257.31亿元。
对筹资活动的依赖使得格力地产的负债中有息负债所占比例极大，这与万科形成了鲜明的对照——万科小一半的负债来自于房屋预售。
从表2中对格力地产和万科的杜邦分析可以知道，万科净资产收益率更高是因为资产周转更快，以及使用了更高的财务杠杆。一般情况下，高财务杠杆不是好事。然而，如果考虑到万科的负债中预收售房款占了相当大的比重，而有息负债占比甚少，那么其实万科的财务风险反而比格力地产更低。
比较万科和格力地产的经营策略，很显然万科更高明——高周转自然而然地撬起了高（但安全的）杠杆，从而获得了高净资产收益率。
闻泰科技收购案中的隐忧
过于看重利润率的第三个例子是闻泰科技（600745.SH），这家公司拟收购安世集团，在相关预案（修订稿）中，它阐述对安世集团盈利能力的看法：“2018年1-6月，安世集团营业毛利率及净利率分别为33.88%及11.23%，毛利率保持稳定，净利率有所提升，盈利能力较强。”
还是来看一下安世集团的净资产收益率吧！
2017年，安世集团实现归属于母公司所有者的净利润为8.18亿元，年末所有者权益合计为141.47亿元，净资产收益率为5.78% 。
2018年上半年，安世集团归属于母公司所有者的净利润为0.86亿美元，期末所有者权益为22.43亿美元，（半年）净资产收益率为3.83% 。
这样的净资产收益率水平称不上盈利能力较强，不过，其中有隐情——安世集团的资产中有17.37亿美元的商誉。原因为2017年2月7日，安世集团完成一项非同一控制下的重大资产收购：以现金对价收购由恩智浦所持有的安世半导体100%的股权。

什么是利润率，一分钟带你了解利润率的定义( 二 )

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