△数据来历：中国人平易近银行 编纂制图：《中国经济周刊》采制中间
恶性轮回的成果反映到货泉数据傍边 ， 是M2增速过高、数额过大 ， 同时全社会杠杆率“因短而高” 。
我们换一个角度看问题 。 从图2我们看到 ， 中国金融市场现金（M0）供给数目增加极低 ， 而M2供给数目不竭高速增加 ， 它意味着“单元M0缔造了越来越多的M2” 。
更主要的是M0/M2走势转变环境 ， M0在M2中的占比不竭下降 。 按照货泉学理论 ， M0绝大大都该当是央行供给给市场的现金 ， 而M0在M2中占比不竭走低 ， 现实意味着中国广义货泉（M2）中“水分增多、浓度降低” ， 杠杆程度走高 。
业内遍及认为 ， 控股杠杆的过程中 ， 要谨防“洪流漫灌” 。 但到底什么样的环境才是“洪流漫灌”？增添M0、压低M2属于“洪流漫灌”？仍是M0过少推高M2属于“洪流漫灌”？笔者认为 ， 后一种环境才属于“洪流漫灌” 。
这里的“水”不应指根本货泉 ， 更不应指“现金性质的根本货泉” ， 正解该当是货泉杠杆、货泉乘数过高 。 所以 ， 防止“洪流漫灌”的准确做法该当是让央行更多标的目的市场供给“现金性质的根本货泉” ， 大幅降低货泉乘数 ， 甚至直接压低M2的绝对数额 。
作者：钮文新

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