案例分析基于Excel的财务建模与估值 _生活知道

这年头，估值建模对于金融圈内的朋友已经不是什么新鲜词儿了，但是一直从事财务会计领域的一些朋友可能还是觉得陌生，认为这些离自己日常工作比较遥远。
其实，无论财务预测、年度全面预算还是财务战略规划、整合并购，都离不开最基础的预测建模，并在此基础上做出合理的估值企业利润表分析案例，为进一步决策提供参考。
笔者这就尝试结合自己日常所学和工作经验企业利润表分析案例，通过Excel简单搭建三张会计报表的财务模型，并采用无杠杆自由现金流进行折现现金流估值评价。难免不妥错漏之处，还望同行高手指导赐教。
一、选取目标数据
正常情况下，使用GAAP或IFRS标准下编写和披露的会计报表数据对于随后预测会更为完整、准确，理由你懂的。
方便起见，我们这里选取的是一家国内科创板医疗器械企业，所需要的三张报表数据（一般选取最近3～5年数据）直接从专业网站下载获得并经过初步整理。
二、分析和预测
这一步需要结合行业领域和所掌握的公司信息对主要数据进行逐项分析和合理预测：
1、营业收入未来增长趋势
2、目标利润指标
3、关键财务指标的变化
4、跟收入相关的损益项目以及资产负债的变化
5、资本性支出计划
6、投资和筹资
7、其它可量化的影响因素
本例中，我们不做多种情景（Scenarios）假设（用Choose函数或Offset函数），假定企业持续正常发展并维持最近2～3年的平均增长趋势，以此做出了未来六年（常见一般5年）的预计利润表、资产负债表和现金流量表。

文章插图
三、现金流折现估值
随着报表预测的完成，进入最后阶段的公司股权价值评估了。这里需要使用一个无杠杆自由现金流的概念：
UFCFF=NOPAT+D&A-increase in CapEx-increase in NWC
1、对FCF进行折现（Discounted Rate假定10%）得出净现值Net PV为1.76亿；
2、计算最后一年现金流现值的终值（按8.4%的Perpetual Growth Rate）的现值PV of TV为45亿；
3、计算公司价值EV为46.7亿
4、进一步推算股权价值EV为53亿
5、计算公司内在股价ISP为13元
6、结合折现率和永续增长率进行敏感分析
四、一般判断与结论
根据我们对本行业内产品市场趋势以及更多其它同类企业的了解和分析，公司目前总市值应该在53亿元左右，保守内在股价约在每股13元～21元区间。
目前即时股价为22元，市场明显高估，请看其历史股价走势也与刚才的判断基本吻合，证明我们的预测估值是相对准确的。
实际上，通过分析一些关键财务指标也不难看出，随着市场竞争的加剧，公司相对较高的毛利水平和资产收益难以长久维系，加上管理层自身管理能力的局限以及限售股票的相继解禁，目前已经高估的股价定会下调回落到正常区间，请投资者注意控制风险，谨慎持有。
您的鼓励是我不断努力的源泉。请朋友们在后面评论、转发、点赞、分享，欢迎大家一起探讨以期不断改进。非常感谢！
【案例分析基于Excel的财务建模与估值】本文到此结束，希望对大家有所帮助！

案例分析 基于Excel的财务建模与估值

猜你喜欢

案例分析基于Excel的财务建模与估值