基本面和税收政策双轮驱动下，保险业估值提升几何 _生活知道

2014年，保险行业保费/基本面投资持续好转，进入良性循环区间。寿险保费企稳回升态势延续，资产配置发生较大变动，投资收益率稳步提升。聚焦养老产业，养老保险+税收优惠+养老地产投资，保险公司大有可为。看好中国平平安、中国太保、新华保险。
聚焦养老产业，养老保险+税收优惠+养老地产投资，保险公司大有可为。
1）三支柱养老体系——第一/第二支柱规模小，养老压力仍大。养老保险体系的第一支柱覆盖面已扩至大部分城镇就业人群和城乡居民，截止2013年末全年基本养老保险基金累计结存31275亿元；企业年金截止2014年一季度企业年金积累基金仅6306亿元，参与职工仅两千万人。
2）商业养老保险空间巨大，税收优惠政策有望配合。我国老龄化是人类历史上速度最快的老龄化进程。目前我国社会养老保险和企业年金积累有限，无法负担日益提升的养老压力，亟需商业养老保险补充。财税体制改革启动后，停滞一年的养老保险税收递延优惠政策重新进入研究讨论阶段，预计2015年上海正式试点。
3）保险公司积极投资养老地产。除主动提供多种医疗、重疾保险、长期护理产品外，保险公司还可以1）投资养老产业太平洋保险哪款理财产品最好，如近年来保险公司大规模投资养老社区建设，2）投资医院等医疗机构；3）承接企业个性化商业养老健康保障计划。养老地产投资可提升保险资金整体投资收益率225BPs，对应有效业务价值和新业务价值提升5%以上。

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2014年保险行业保费/投资基本面持续好转，进入良性循环区间。
【基本面和税收政策双轮驱动下，保险业估值提升几何】1）寿险保费企稳回升态势延续。产品加需求双重驱动，保费实现飞越式增长。2014年各公司营销员数量均有不同程度的增加，大多在5%-10% 。随着上半年信托、企业债等风险事件的增加，投资者更注重资产的安全性，兼具保障与投资功能的保险产品吸引力提升。
2）资产配置发生较大变动，非标资产比例不断提升，投资收益率稳步提升。随着投资渠道的不断拓宽太平洋保险哪款理财产品最好，保险公司配置于非标资产的比例提升到10%-20%，有助于投资收益提升至5.5%左右。
重申看好中国平安、中国太保、新华保险。二季度以来，保险行业已有显著相对收益，行业景气向上逐渐被市场认可。2014年行业基本面持续乐观，寿险优于产险，投资优于保费，投资风险可控。1）保险公司持续加大非标资产配置，总投资收益率继续提升，利差扩大。非标资产集中于基础设施债权计划，风险可控。2）2014年销售环境改善，寿险新业务价值增速预计将显著超过2013 。3）估值较低，无风险因素。
股价催化剂：1）寿险保费增速持续改善，产险承保利润率提升，业绩不断超预期， 2）养老、健康险等行业税收优惠支持政策的推出，3）沪港通。
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基本面和税收政策双轮驱动下，保险业估值提升几何

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