排名第一的P2P，埋了三年的雷炸了！ _生活知道

最近P友们最关切的，是P2P验收备案对投资安全的影响，和备案后该如何投吧？
关于前者，无马哥不久前刚写过篇文章；对于后者，无马哥也说过思路，今天就以一个典型案例，加深下财迷的认知。
美国上市的P2P平台宜人贷，刚发布了2017年年财报。在收入、利润增长等数字耀眼的暗地里，不出无马哥近两年的屡次预料：平台埋了多年的一个“雷” ，终于爆了。
宜人贷是P2P行业的明星，国内首家上市P2P平台，如今在网贷之家以及网贷天眼等知名第三方排行榜上排名第一，长时间位列前三。
无马哥说的这个“雷”，就是坏账率，一个直接影响到投资人能否收回本息的关键数据。最新财报显示，截止到2017年底，宜人贷2015年全年撮合借款的坏账率，已到达惊人的9.3%！
什么概念？就是说当年的项目中，有近10%、高达8.9亿的投资款不会还钱了。而以前计提的风险筹备金，只有7%！
也就是说，对当年的投资者，可能至少有2.3%的窟窿，连本金都拿不回来。
这就是排名第一的P2P平台，一个大家其实不太注意到、但是很吓人的事实。
宜人贷坏账率数据。来源：宜人贷2017年财报
早在2年前，宜人贷的坏账率还只有3%左右的时候，无马哥早就分析以及警示投资人这类违约坏账的风险。在以后的文章中，无马哥也屡次预警，说这个坏账率早晚要超越风险筹备金的覆盖水平，一些投资人早晚要面对血本无归的窘境。（有兴致的可点链接看以前文章：1、2、3、4）
这个雷，说到根本上，是由于宜人贷的借款项目资产质量太差。
这源于宜人贷的商业逻辑。依据宜人贷的规定，其借款人按信用资质分为A、B、C、D四个等级，资质顺次降低，借款费率顺次提高。其中C级借款人费率本钱33.5%，D级高达39.5% 。
而D类借款在宜人贷全体借款中的占比，长时间超过80% 。连高利贷也要借，可想而知这部份借款人群的信用程度。
结果就是，宜人贷公司的股东赚得盘满钵满；然而宜人贷平台上的普通网贷投资人，承当着高坏账率的风险，收益却低人一等。
资产质量差的结果，必定是延续爬升以及暴露的坏账率。
虽然宜人贷极可能也意想到问题， 16年下半年把计提比例晋升到了8%，并对缴存机制做了些调剂，但正像无马哥以前预测的，如今这坏账率，完整穿破了平台的风险筹备金水平（已改名叫质量保障服务专款）。
那么，这个愈来愈大的坏账窟窿如何填？
不过两种方法：
一是拿后面项目计提的风险筹备金，兑付前面项目的坏账。但这样一来，就有点“庞氏”的味道了，窟窿只会愈来愈大。
二是抛却刚兑，超越风险筹备金覆盖规模的坏账，由投资人自己承当损失。
无论是从平台的基本面趋势来看，还是监管已明确的平台去刚兑的政策请求，显然，最后平台都会选择第二条路，抛却刚兑，由投资人自担损失。
无马哥也注意到：在发布财报同时，宜人贷最近也悄然更新了保障规划。
从官网看，此前的质保专款已经再也不覆盖以后的债权，同时引入了两个第三方服务作为保障：一是担保公司，二是履约险。
其中履约险保障是2月份刚开始的，后者只为好人贷平台上期限不超过12月、金额不超过20万的债权提供履约险。从目前宜人贷官网的出借债权看，仍可能是“担保公司保障”情势。
有朋友可能说，这样不就解决了吗？今后有第三方保障，那么投资人就可放心了。
引入第三方保障自然是好事，无马哥去年就预测今后平台会更多引入这类保障措施。
无非有两点需要注意：
1、第三方保障是最近才上线的，而以前几年的资产质量不高的项目，暴露出来愈来愈高的坏账缺口怎么兑付，还要打上一个大大的问号。
2、引入第三方服务是需要付费的，而羊毛出在羊身上。“注重盈利”的宜人贷如果不鼎力晋升风控水祥和资产质量，那么平台上的投资人，只能面对愈来愈低的收益水平。
说到底，投资最重要的还是先看资产质量，而非保障措施。
无马哥今天写这篇文章，重点是想提示财迷们一个重要的事情：备案以后，P2P该如何投。
宜人贷有不少处所做得不错，比如平台规范、业务小额扩散、财务相对于透明等，都比大多数平台要领先些，也是所有P2P平台备案后该有的模样。
然而，就像这个案例显示，对于财迷来讲，光平台规范了还是不够的；今后整个行业规范了，财迷们在投资进程中更重要的，是要看借款项目的资产质量，才能到达投资是为了赚钱的目的。
所以，整个行业备案后当然好，但大家切勿抱着放心睡大觉的空想。等行业备案规范后，今后大家投P2P，最佳是：1、尽可能选择有靠谱第三方保障的平台；2、选择风控措施做得更好，质量更高的资产。
甄选资产比甄选平台更难得多。今后，无马哥关于P2P的文章，将更多帮大家在上面两方面把关，让大家继续投得更安心！
还有什么问题，我们下周一夜讲座见！
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