存、贷款利率又要下调了吗？ _生活知道

从监管趋势来看，存款利率下调是央行推进实体融资降本钱的改革必经之路。回顾我国利率市场化改革进程，并结合当前银行经营情况和经济修复节奏来看，存款市场利率确切有进一步下调的空间。另外，尽管当前下调LPR的紧迫性不强，但也不排除了贷款利率继续下行的可能。不过这一假定能否兑现仍需结合3月金融数据等指标察看。整体来看，在数据或政策落地前，债市仍存在阶段性博弈的机会。
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我国存款利率市场化改革始于20世纪90年代，历经了近20年的改革后，在2015年完成为了名义上的存款利率市场化。为了确保留款市场不乱运行，依然需要不断改善利率自律机制，优化存款利率自律管理。在政策和市场影响下，利率总体趋于下行，去年就出现了两次银行集体下调存款利率的情况。从监管趋势来看，存款利率下调是央行推进实体融资降本钱的改革必经之路，通过存款利率市场化调整机制，不乱甚至降低银行负债本钱，终究推进降低企业综合融资本钱。
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①需求性：减缓息差压力，防止资金空转，刺激居民消费。其一，在金融支持实体的背景下，贷款利率显著下行，但是银行的负债本钱维持相对于刚性，息差持续压缩，加大了经营压力。其二，较低的贷款利率和较高的存款利率客观上给资金空转提供了空间，“跑冒漏滴”现象亟待打击解除。其三，调降存款利率可以降低居民或企业的储蓄意愿，有助于刺激消费和投资。
②可行性：存贷增速差走高，银行揽储压力边际下滑。2022年居民部门蕴蓄了大量逾额储蓄，银行负债端资金供给足量，揽储压力边际下滑，存款利率调降具备可行性支持。
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【存、贷款利率又要下调了吗？】参考2022年5月经验，存款利率下调叠加降准释放资金，商业银行负债端本钱压力减轻，理论上可以驱动LPR报价下行。当前LPR存在压降的空间，但从一季度信贷投放情况以及经济复苏节奏来看，LPR调降的迫切性暂时不高。咱们认为如果存款利率调降，不排除了后续LPR非对称下调的可能，或者是通过结构性政策工具定向降低贷款利率，从而支持特定的行业或民生需求。
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回顾我国利率市场化改革进程，并结合当前银行经营情况和经济修复节奏来看，存款市场利率确切有进一步下调的空间，银行负债压力或能大幅减轻，同时有可能挤出一部份资金流向其他的理财、债基等低风险资管产品，预计债市的配置气力增强后将间接推进利率下行。另外，尽管当前下调LPR的紧迫性不强，但也不排除了贷款利率继续下行的可能，不过这一假定能否兑现仍需结合3月金融数据等指标察看，整体来看，在数据或政策落地前，债市仍存在阶段性博弈的机会。
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央行货币政策不及预期；经济复苏节奏不及预期；银行间市场流动性过快收紧。
（明明为中信证券首席FICC分析师）
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存、贷款利率又要下调了吗？

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