基金赚钱基民不赚？薪酬指引给基金管理人戴上紧箍 _生活知道

6月10日，中国证券投资基金业协会发布了《基金管理公司绩效考查与薪酬管理指引》（下称《指引》）。
具体来看，《指引》包含7个章节共22条，涵盖薪酬结构、薪酬支付、绩效考查、薪酬内控管理、自律管理等五方面内容。
业内人士认为，《指引》从实际动身给基金管理人上了紧箍，有助于改善公募基金行业一直以来存在的诸多问题，如换手率高、基金经理普遍寻求短时间事迹等，大幅降低基金经理锁仓、抬轿甚至于接盘出货的风险。另外，还有助于维持公募基金产品的不乱性，避免明星基金经理跳槽。
“这份《指引》可以说就是为了解决基金公司、基金经理赚钱而基民不赚钱，基金作风漂移等问题，深化捆绑基金管理人和基民的利益。”巨丰投顾高档投资参谋谢后勤对第一财经表示。
解决基金赚钱而基民不赚钱问题
业内人士看来，《指引》具体从两个方面解决了基民不赚钱的问题。
“一是拉长考查周期，激励基金经理长时间投资。尽管基金路演募资时，常常标榜自己秉承价值投资，做时间的朋友，但翻看每一年发布的基金年报，作为手握大资金的基金经理，股票换手率却一点也不输于个人投资者，这说明日常交易无比频繁；二是请求内部人员认购自家产品，人盯人防守杜绝道德风险。基金经理在所管理的产品中话语权很大，这就有可能产生帮人抬轿、锁仓甚至于接出货盘。通太高管、主管、基金经理本人拿出真金白银一块儿介入，从而大幅降低潜伏风险。”上海小郁资产总经理左剑明对第一财经说道。
基金作风漂移、换手率高等一系列问题在2021年市场集中体现。
【基金赚钱基民不赚？薪酬指引给基金管理人戴上紧箍】平安证券基金研究团队执行总经理贾志对第一财经表示，2021年的市场是一个结构性牛市，如果基金经理的持仓和市场的主流热门不匹配，事迹就会不如其他优秀产品。而基金经理希望能够找到更好的投资机会，所以发生了基金产品作风漂移的现象。
市场上作风漂移的基金归纳起来有三类，分别是中小盘基金买大盘股、量化基金伪量化、主题基金徒有虚名。
从2021年的情况来看，娱乐体裁等主题基金成为基金作风漂移的重灾区，其中有很多基金都重仓了新能源。
以新能源大鳄宁德时代为例，该股在2021年二季度末一跃成为偏股型基金第二大重仓股，然而在重仓宁德时代的基金中，出现了不少与新能源毫无关联的主题基金，如嘉实体裁文娱基金、银华互联网主题、宝盈人工智能主题等。
很多明星基金经理管理的知名基金也出现了显明的作风漂移问题。以华安体裁健康混合为例，其2021年二季度的重仓股几近都是半导体、新能源和兵工股。
随着新能源个股在今年年初遭受大幅回撤，上述作风漂移基金收益率也出现一定程度下滑。
通联数据显示，华安体裁健康今年以来累计亏损19.02%，宝盈人工智能主题累计亏损幅度也达19.16% 。
虽然华安体裁健康在5月30日更新的招募仿单中表示，该基金投资于体裁健康主题相关的证券比例不低于非现金基金资产的80% 。但截至今年一季度末，基金前五大重仓股为鹏辉能源（300438.SZ）、湛蓝锂芯（002245.SZ）、星源材质（300568.SZ）、中国中免（601888.SH）和富瀚微（300613.SZ）。除了中国中免为免税龙头概念个股外，其余四只股票是新能源、半导体个股。
而宝盈人工智能在招募书中明确表示，投资于人工智能主题相关上市公司股票的比例不低于非现金基金资产80%，但自2020年四季度开始，宁德时代就是其第一大重仓股。
“此次《指引》发布，能够显明感受到监管对中长时间投资的引导，激励并从轨制上引导中长线资金不乱股市长时间发展。”谢后勤说道。
比如绩效考查指标中的经济效益指标应该体现3年以上长周期考查情况、投资者实际盈利情况、投资研究等专业能力建设情况。
另外，为了深度深化捆绑基金管理人和基民的利益，《指引》明确规定，高档管理人员、主要业务部门负责人应该将很多于当年绩效薪酬的20%购买本公司管理的公募基金，其中购买权益类基金不得低于50%，然而公司无权益类基金等情景除了外；基金经理应该将很多于当年绩效薪酬的30%购买本公司管理的公募基金，并应该优先购买本人管理的公募基金，然而因为其管理的基金处于封锁期等缘由没法购买的除了外。基金经理同时为高档管理人员、主要业务部门负责人的，应该同时符合前述请求。
事实上，此前已有多名基金经理公开表示大手笔自购自家基金产品。
银华明星基金经理李晓星曾屡次在公开场合表示，“自己的钱基本上都投在自己的基金里了” 。
景顺长城基金经理鲍无可在季报中表示，其家庭也将相当比例资产投入了自己管理的基金，并引用《巴菲特致股东的信》中的一段话：“咱们只希望和咱们的合伙人一块儿，以相同的比例赚钱。乃至，在我出错时，我希望你们可以得到一丝慰藉，由于我和你们一块儿，遭遇了一样比例的损失。”
谢后勤对第一财经表示：“《指引》最大的亮点无疑是把基金经理的利益和基民的利益捆绑在一块儿，加强了基金管理人对基民的责任。”
解决管理人频繁变动
关于绩效薪酬递延轨制，《指引》规定，递延支付期限很多于3年，递延支付速度应该不快于等分比例。绩效薪酬递延支付轨制适用人员规模包含但不限于董事长、高档管理人员、主要业务部门负责人、分支机构负责人和核心业务人员。其中，高档管理人员、基金经理等关键岗位人员递延支付的金额原则上很多于40% 。
“薪酬递延支付，有助于降低明星基金经理跳槽频率。投资者喜欢买入事迹优秀的基金产品，这是一个正确的投资选择。但有统计显示，当一只基金连续三年事迹跑在前10% ，成为行业公认的优秀产品时，它的基金经理有很大几率要末内部选拔至管理岗，要末跳槽被同行挖墙脚或直接奔私，这就致使高光时刻来临之际，常常就是事迹走下神坛之时。”左剑明表示。
历史数据表明，股市走高年份基金经理流动性更高。比如在2015年市场极端行情下出现了权益基金经理离职潮，2015年第二季度对应的Wind全A季度收益为22.46%，当季有85名权益基金经理选择离职。
2022年出现了一批明星基金经理跳槽私募基金的景象。5月7日从易方达离职的明星基金经理林森加盟上海勤辰，而华安基金前投资总监、明星基金经理崔莹已经加盟上海勤辰，基金从业证书的变更日期为4月26日。
中欧基金原明星基金经理周应波在3月末成立了上海运舟私募基金管理有限公司；兴证全世界原副总经理董承非“奔私”，加盟睿郡资产；农银汇理明星基金经理赵诣则或加盟王国斌新成立的基金公司泉果基金；博时基金旗下前知名医药基金经理葛晨加入高毅资产。
“反思历次出现的基金经理离职潮，特别是顶流基金经理‘公奔私’现象，一方面，公募产品投资束缚相对于严格，相较而言，私募基金在个股持有比例与仓位变动等方面更加灵便；另外一方面，公募基金的考查与鼓励机制多是基金经理加入私募基金行业的主要动因，不同于公募基金的相对于收益考查，私募基金的绝对收益考查机制与灵便的股权鼓励机制，更利于能力边际圈全面均衡的基金经理施展其实力与主观能动性。”信达金工与产品研究团队表示。
“薪酬递延轨制可以解决管理人频繁变动的问题，使得不至于时常出现由于改换管理人而作风跟着突变。”谢后勤称。
另外，针对公募基金行业薪酬太高、增长过快的问题，谢后勤表示，《指引》从一定程度上可以按捺这个问题，但最根本的还是要加强基金行业的责任和监管轨制，相对于于其他的实体行业来说，金融行业尤其是基金行业，离钱最近，也容易致使才不配位的情况，基金的考查轨制和赏罚轨制应当进一步完美。基金公司内部需要做好治理和风险管理、内部节制、合规管理，从内部做好业务展开，构成行业协力，从而更好推进行业的高质量发展。
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