海外疫情爆发，黄金为何不涨反跌？ _生活知道

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随着海外疫情的超预期分散，韩、日、意大利、伊朗等国确诊病例爆发式增长，海外大类资产迅速切换至避险模式（Risk off，风险偏好下落），VIX指数一周内反弹60%，全球权益市场惨遭血洗，避险资产大幅上涨，如10年美债利率乃至下跌至1.13%刷新历史新低。

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但是，人们印象中作为传统避险资产的黄金却大幅下跌3.5%，并几近抹去了2月积累的全部涨幅，黄金的避险属性失效了吗？
图1：黄金跟随权益市场出现同跌（指数化）
实际上，当市场恐慌情绪急剧飙升时，黄金失去避险特质也并不是首次。例如2008年，黄金在次贷危机下惨遭兜售并跟随美股同跌，避险属性失效。
我们认为，这其实不代表黄金不再是避险资产，背后的主要原因是当恐慌情绪上升到极高时，权益资产的狂跌以及产品赎回压力，会致使资产管理机构面临系统性的流动性紧张问题，减持黄金等非核心资产，保证组合的流动性安全就成为其最重要的选项之一，此时，散户买入黄金ETF等产品带来的资金增量，不足以对冲机构兜售黄金的抛压，交易主线的迅速改变常常会造成黄金多头出现止盈踩踏现象，进而致使市场出现大幅回撤。同时，黄金下跌的另外一个原因是当恐慌情绪极高时，市场预期全球经济下行风险加大，需求萎缩，致使石油等大宗商品价格狂跌，通缩风险上升令美元实际利率出现大幅反弹，而黄金作为实际利率的反身映照也失去了上涨的动力。
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海外疫情爆发，黄金为何不涨反跌？

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