青菜|酱油股打酱油( 三 ) 蔬菜

企业产量增长平缓，价格增长周期漫长，注定了行业的“慢性子” 。
更重要的是，酱油作为一个商品，其渗透率基本趋近于100% ，行业整体处于成熟期，基本没有增量空间，企业业绩的增长全靠存量竞争同行博弈。
资本故事想讲好，只能靠全新的路子。
03 以后的故事怎么讲？

不能只靠稳定增长。

第一是争夺产品升级和高端市场。
在我国，由于菜系众多，地区特色较为明显，因此许多调味品都带有一定的区域属性。酱油作为调味品的重要品类，受烹饪习惯影响巨大。
根据酱油企业的经营地区来看，区域限制尤为明显。
比如，千禾味业西部区域长期营业收入占比50%左右，是第一大业务区域，比第二大业务区高出一倍还多；中炬高新则是深耕南部区域，占比也是超过40% ，并且有持续增长的趋势；
海天味业方面，从业绩报告上来看，海天味业的业务区域相对均衡。其中，东部、南部、中部、北部和西部区域营收占比分别为19.65%、19.34%、21.56%、27.32%和12.13% 。但细分之下，中部和北部占比近50% ，总体仍偏向于北方地区。
我国酱油行业市场集中度本就不高，又加上了区域分割。根据华经产业院数据， 2020年海天酱油市场份额最多，但也仅仅占比7.3% 。 CR7的占比还不足20% 。这和日本、韩国等成熟市场的集中度还有很大的差距。

下一步，酱油企业的竞争必然聚焦于市场集中度的争夺上，但受限于地区市场割据和散乱的市场竞争格局，进一步集中的难度要比想象大得多。相比之下，产品的升级换代更加重要，这可以直接为企业带来利润的增量。
国内酱油产品经过“单一的酱油产品”“生抽、老抽等细分产品”两个产品换代后，目前正在向满足消费者日趋强烈的健康化需求的高端、高价酱油产品进行升级。
这就成了兵家必争之地。
第二，出海寻找新的增量。
根据中国海关的数据显示，中国酱油在满足国内市场的需求同时，还能兼顾出口需求。出口量呈逐年上涨态势。
2021年中国酱油出口量为18.34万吨， 2022年上半年中国酱油出口量为10.13万吨。

按照这些数据来算， 2021年中国酱油出口量仅占总产量的2% 。目前，在海天味业、千禾味业、中炬高新等龙头企业的年报中，都尚未体现过国际收入的具体数据，走出去的意愿并不强烈。
但，中国需要一个“龟甲万” 。
这家日本酱油品牌，在国际上就是酱油的代名词，一度占据美国市场份额的一半以上，在日本也同样占据超过三分之一的市场份额。
对于内循环已经乏力的国内酱油企业而言，走出去也是一条“行之有效”增量之路。
第三，就是对食品品类的横向扩张。
这个逻辑实际上已经在海天味业、金龙鱼等大企业身上有所体现，例如海天在酱类、蚝油、料酒等方面的布局，让其无需只依靠酱油一类产品贡献业绩。
甚至于，近期还有海天味业推出一款名为“喜悦满满”的胡萝卜汁。
金龙鱼跨界的幅度则要更大一些，从粮油向酱油等多种调味料的跨越，让其一度被资本市场给予了极高的预期。这样的扩张路径，很有可能会被其他酱油公司“反其道而行之”——在调味料之外，推出更多的食品，以破解增长过于稳健的问题。
整体上看，酱油企业要实现超常规的增长，以满足资本市场的期待，必须要在这三条道路上做选择题。

青菜|酱油股打酱油( 三 )

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