拼多多股价暴涨的原因拼多多股价为什么那么高( 三 ) _成本

而“千人千面”的算法推荐将更进一步降低消费者因为“便宜”而留在拼多多的黏性。用户打开淘宝，京东，拼多多看到的首页往往非常相似。绝大多数消费者既有淘宝又有拼多多，且使用淘宝下单频率更高，当用户打开淘宝时同样可以看到推荐来的便宜商品，那么也就没有必要黏在某个平台完成便宜商品的选购了。
而零售本身的逻辑是“由奢入俭易，由俭入奢难”，在京东选购一台iphone再买一包卫生纸并不难，但是在拼多多买过一包卫生后再决定买一台iphone就很难。且阿里与京东皆有盈利，向低线商品补贴的能力更强。我们认为不能按“五环外”来区分消费者，而是应当用需求区分消费者，消费者既有“五环内”需求又有“五环外”需求，基于需求分析，而非用户定位分析来构建电商模式，是适合当下的思维方式，基于传统零售的“定位”思维，当代已经有些不适用了。当前中国电商，早已走过了“决策成本低”驱动的时代，进入“沉没成本高”驱动的时代。
3.纯电商行业并没有预期中的高天花板，赛道内的竞争势必非常激烈
【拼多多股价暴涨的原因拼多多股价为什么那么高】首先，市场高估了中国电商的销售额空间，适合电商模式做的商品如服装鞋包的渗透率已经非常高，虽然整体社会零售额空间依然存在，但剔除不适合纯电商模式经营的商品，空间市场并不如预期的大。同时市场还高估了中国电商的用户空间，我国15岁以下60岁以上的人口有5亿，存在重复账号的微信活跃用户在9-9.5亿浮动，当前阿里用户破7亿，拼多多破5亿，不仅用户重合度非常高，用户的增量空间已经很有限了，“下沉市场”值得质疑。而从电商收费变现的比率上，其实亦没有较大向上的空间，按美国电商的货币化率进行对标是错误的，认为亚马逊10%-15%的货币化率是中国电商的空间，但这事因为线下零售是劳动极密集型产业，美国高昂的人工成本使其整体线下零售成本率高于中国，所以线下的天花板在，中国电商的货币化率在很长一段时间里无法与美国进行对标。
4.拼多多的路在何方，唯有做减法才能求变
我们认为拼多多应当适当做“减法”，将推升规模扩张的资源抽回来，投入到降低全链路成本的工作中，并深入供应链。
5.投资建议
基于以上，我们维持前次对拼多多的“减持”评级，目标价维持13.80美元/ADS，较当前股价有62.2%下行空间。
风险提示：竞争对手经营出现问题，拼多多融资能力强，拼多多经营出现重大调整。
不构成投资建议，股市风险责任自负

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