大萧条之前， 摩根的财富霸业已经达到了罗斯柴尔德家族和巴林家族未能企及的高度 。 摩根财团拥有快要200亿美金的金融资产， 占全美金融资产的33%；拥有125亿美金的保险资产， 占全美保险业的65%；拥有740亿美金的总资产， 占全美所有企业本钱的25% 。 摩根财团167名董事， 节制了美国本家儿要金融机构和实体企业 。
摩根最辉煌的两件工作当属1901年以4亿美金的天价当作功收购卡内基钢铁和1907年几乎凭借一己之力拯救1907年美国金融危机 。
前面这件事申明， 金融业泡沫破灭会很快传染给其慎密联系关系的工业部分， 如钢铁、石油、汽车、电气、铁路等 。 1907年美国金融危机， 最起头由摩根旗下的尼克伯克信任公司大举举债而触发阈值 。 紧接着， 几百家信贷公司破产， 跨越30家铁路公司倒闭 。 后面这将工作又申明， 托拉斯巨子替代市场机制的壮大威力 。
危机爆发后， 纽约证交所本家儿席来到摩根的办公室求救时， 摩根派人到证交所颁布发表告贷利钱将以10%敞开供给 。 因为那时美国没有中心银行， 摩根临危受命游说财团， 实施救市打算， 饰演了“救宿世本家儿”的脚色 。 他“拯救”身负250077美元债务的摩尔斯莱公司， 以4500万美元的超低价买下了田纳西矿业和制铁公司 。 摩根及托拉斯财团的救市行为必然水平上止住了金融市场彻底崩盘， 也拯救了投契过度的大型工业部分 。
1907年摩根在危机中的救市表示当作就了摩根最后的辉煌， 也申明这种模式对市场的节制达到登峰造极的境界 。
不外， 在1929年这场汗青级此外宿世界经济危机中， 摩根财团及宿世界托拉斯都未能幸免 。 1929年大危机激发连锁反映， 市场机制在金融投契中完全掉灵， 新古典型式完美的“天然轮回”被彻底粉碎， 经济进入越陷越深的大萧条 。
这种金融节制实体的托拉斯模式， 金畅通领悟将实体经济彻底绑架 。 经济金融化之后， 实体经济就像被一个跑车手掌控， 操纵金融本钱快速奔驰， 可是金融一旦遭遇明斯基时刻， 当即车毁人亡， 实体经济遭遇重创， 轻易陷入大萧条 。
具体的逻辑是， 金融部分负责为工业部分输血， 经由过程高杠杆刺激实体经济， 这样轻易引起资金错配、风控掉当及信贷违约， 还有实体经济盲目扩张；反过来， 金融部分往往借助工业部分如手艺变化而大举炒作股票、债券以获得投契性融资， 从而激发跟风效应助长了金融泡沫 。
所以， 大萧条的问题关头在于金融为什么具有懦弱性， 这辆车为什么轻易翻车 。 我们可以归纳综合为金融的乘数效应 。 金融乘数效应， 如货泉乘数、信贷乘数、市场超调 。
我们先讲市场超调 。 关于市场超调， 最由美国经济学家鲁迪格·多恩布什于20宿世纪70年月提出的外汇超调 。 这个很轻易理解， 受某一个外部市场影响， 好比欧佩克颁布发表石油减产， 那么金融市场的价钱反映要远远快于实体市场 。 石油期货、股票、美元城市大幅度波动， 但加油站的石油价钱变更可能很是慢， 幅度也很小 。
金融市场的流动性很强， 远远实体市场， 所以金融市场的波动性就大大增添 。 价钱波动， 轻易激发市场的懦弱性 。 金融市场的价钱波动数倍于实体市场， 这就是一种乘数效应 。 这种乘数效应， 往往是股灾、金融波动爆发的导火索 。
可是金融市场波动未必会波及实体经济， 股灾未必激发经济危机或者大萧条 。 2015年股灾， 也没有激发经济危机或经济萧条 。
第二个和第三个乘数， 就轻易导致实体经济萧条 。
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