长江电力目前处于低估值，是否值得投资，进行分析( 二 ) _三峡水利股票

5、固定资产+在建工程+工程物资
长江电力2015-2019年的固定资产、在建工程、工程物资的合计金额分别为：1192亿、2676 亿、2558亿、2446亿， 2332亿。
固定资产最近4年逐渐下降，原因是每年都有一定金额的折旧产生。

固定资产主要是挡水建筑物，房屋及建筑物和机器设备。
计算出固定资产+工程物资与总资产的比值分别为：83.93% ， 89.52% ， 85.44% ， 82.78% ， 78.65% 。
固定资产的比重比较大，这也是行业的性质所决定，发电站必须有一定规模的固定资产才能盈利，这是行业的特点。
6、投资类资产
从投资类资产的数据可以看到，公司2019年没有可供出售金融资产， 2018年可供出售金额资产为181亿。
投资性房地产逐年降低， 2019年为0.28亿。
长期股权投资大幅度上涨， 2019年为402.6亿。

从2019年的年报得知，公司在报告期对外投资134亿，投资更多的集中于一级市场和水电领域。
报告期内，公司及一致行动人长电资本等合计持有三峡水利股权 24.48%；
公司增持国投电力至 10.71% ，增持川投能源至 11.26% ，增持上海电力至 5.56% ，增持桂冠电力至 5.93% ，增持申能股份至 4.98% ，增持广州发展至 19.96% ，增持湖北能源至 28.62% ，增持黔源电力至 4.97% ，增持广安爱众至 4.90% ，增持北控水务至 2% 。
【长江电力目前处于低估值，是否值得投资，进行分析】投资领域的成败考验着管理层的水平。
二、合并利润表1、营业收入
2014-2019 年，长江电力的营业收入金额分别为：268.98亿、242.39亿、489.39亿、501.47亿、512.14亿， 498.7亿。
2015年-2019年的营业收入增长率分别为：-9.88% ， 101.90% ， 2.47% ， 2.13% ， -2.62%
长江电力2016年完成金沙江溪洛渡、向家坝水电站重大资产重组工作，新收购资产对公司报告期内归属于上市股东的净利润贡献高达约46% 。所以，营业收入的大比率增长101.9%是因为资产重组。
此后趋于平稳增长， 2019年出现负增长，说明长江电力的成长比较缓慢。
2、毛利率
长江电力2015-2019年度的营业成本为：97.98亿、192.4亿、194.5亿、190.1亿、187亿。
计算出毛利率分别为：59.58% ， 60.69% ， 61.21% ， 62.89% ， 62.51% 。

最近3年公司的毛利率在62%左右，说明长江电力的盈利能力较强，具备较强的核心竞争力。
3、费用率、判断成本管控能力
长江电力2015-2019年度的四费合计为：33.67亿、75.13亿、67.56亿、67.22亿、60.93亿。
计算出四费/营业收入的比例分别为：13.89% ， 15.35% ， 13.47% ， 13.13% ， 12.22%
费用率/毛利率分别为：23.31% ， 25.29% ， 22.01% ， 20.87% ， 19.54%
从2016年开始该比例逐渐下降，说明公司的成本管控能力很强。
4、主营利润率。

通过上表得知，公司2015-2019年的主营利润率分别为：43.56% ， 43.15% ， 45.63% ， 47.25% 47.95% 。
主营利润/利润总额的比值分别为：70.73% ， 83.94% ， 85.84% ， 89.60% ， 89.81%
长江电力在未来保持持续稳定的盈利难度相对小。
5、归属于母公司的净利润

长江电力目前处于低估值，是否值得投资，进行分析( 二 )

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