长江电力目前处于低估值，是否值得投资，进行分析( 三 ) _三峡水利股票

长江电力2014-2019年度归属于母公司的净利润为：118.3亿、115.2亿、207.8亿、222.6亿、226.1亿、215.4亿。
归属于母公司的净利润增长率分别为：-2.62% ， 80.39% ， 7.12% ， 1.57% ， -4.72%
2016年的大幅度增加之前也有说明，是由于公司的重大资产重组所致。
2019年同比减少-4.72% ，这点值得注意。
6、净利润现金含量比

通过计算经营活动产生的现金流量净额与净利润的比值得出上图，从数据上可知，公司最近5年的净利润现金含量比均大于100% ，说明公司赚的钱都是真金白银。
三、合并现金流量表1、造血能力
2015-2019 年，长江电力的经营活动产生的现金流量净额分别为：177.2亿、389.9亿、396.9亿、397.4亿、364.6亿。金额都比较大。这说明长江电力的造血能力比较强。
2018 年和 2010 年“固定资产折旧+无形资产摊销+借款利息+现金股利”的总和分别为：311.7亿和307亿。
经营活动产生的现金流量净额与其差额分别为：85.9亿和58亿。
长江电力可以通过自身的造血能力满足扩大再生产的需求。
2、看分红

公司最近3年的分红率都在60%以上，说明公司是比较慷慨的。

长江电力未来5年的时间，分红率不低于当年实现净利润的70% ，说明公司未来的分红是比较稳定的。
3、看现金净增加额
2019年公司的现金净增加额为19.83亿，在分红率较高的情况下还有比较高的现金净增加额的增加，公司的盈利能力还是不错的。
4、净资产收益率
2015-2019年的净资产收益率分别为：13.58% ， 16.88 % ， 16.91 % ， 16.31% ， 14.77%
净资产收益率是一个综合性强的财务指标，它反映所有者投入资本的获利能力，一般优秀的企业该值在15%以上。
2019年公司的净资产收益率在15%左右，同比有所下降，这不是一件好事情。
四、商业模式1、企业的商业模式

长江电力作为一家水电行业的龙头，其产品就是电力销售，该电力创造了99%的营业收入。
商业模式简单，就是发电销售电力。
2、行业规模
截至 2019 年底，全国水电装机容量达 35,640 万千瓦，水电总发电量为 13,019 亿千瓦时。相关预测称，中国未来电力需求约10万亿千瓦时，其中水电2.5万亿千瓦时，将占1/4左右。
即使长江电力未来拥有中国前5大水电站，其装机容量不足7200万千瓦。所以行业规模是很大的。
3、企业主打产品的生命周期长吗？能否长达30年以上？
企业主打产品的生命周期很长，水电站的使用年限大约有近百年。
五、公司的护城河1、公司具有独特的资源优势，公司目前拥有的 4 座巨型水电站均分布在长江中上游，拥有不可复制的天然优势。
2、政策性优势，国资委100%控股长江三峡集团，长江三峡集团57.92%控股长江电力，属于国家资源型的企业，算做该企业特有的一个优势。

3、成本优势，水电前期需要投入大量资金，建好投产后发电靠水，目前来说再建成一个像长江电力所拥有的这几个巨型水电站，几乎不可能了。
六、团队

长江电力目前处于低估值，是否值得投资，进行分析( 三 )

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