天风证券：给予农业银行买入评级，目标价位3.81元 _生活知道

天风证券股分有限公司郭其伟近期对农业银行进行钻研并发布了钻研讲演《经营态势稳?。赜蛞滴窳裂邸?nbsp;，本讲演对农业银行给出买入评级，认为其目标价位为3.81元，当前股价为3.1元，预期上涨幅度为22.9% 。
农业银行(601288)
经营态势稳?。秩托?
农业银行发布2022年年报，全年营收、归母净利润分别同比增长0.69%、7.45%，增速分别较22Q1-Q3下滑2.93pct、晋升1.67pct 。营收分项来看，公司“三农”县域战略质效显著，县域金融业务在营收中占比较21年末晋升3pct达43.8% 。事迹归因来看，事迹增长的主要驱动力来自范围扩张以及资产质量夯实带来的拨备计提压力同比减轻，但22年LPR利率屡次下调带来的净息差同比收窄、和四季度债市波动致使的非息净收入同比减少，对事迹增长造成一定拖累，与行业总体趋势一致。22Q4末年化加权平均ROE同比降落29bp至11.28% 。
信贷增量创历史新高，息差收窄压力有望趋缓
2022年公司维持信贷高速增长，年内信贷增速逐季晋升。年末贷款总额同比增速较22Q3末晋升84bp达15.1% 。分结构来看，22年公司加大对实体经济支撑力度，对公贷款同比增长21.78%，占比晋升3.39pct至61.74% 。其中制造业贷款范围同比增长20.18%，增量达21年的2.04倍。零售贷款方面，受宏观环境影响，零售贷款总体增速有所放缓，公司22年零售贷款同比增长5.73%，但公司延续加强对于普惠客群信贷融资的支撑，个人经营贷款以及农户贷款分别同比增长23%以及29.3% 。
公司22年净息差与行业一致处于下行通道，22Q4年公司净息差环比收窄6bp至1.90%，环比降幅与22Q3持平。息差两端拆分来看，一是降融资本钱、稳经济大盘，LPR连续下调的背景下，贷款收益率较上年末降落14bp；二是受存款按期化趋势影响，存款付息率同比上升9bp 。瞻望2023年，公司进一步加强净息差前瞻管理，预计在重定价等因素影响下，2023年净息差仍面临一定下行压力，但边际降幅有望逐步趋缓。
资产质量稳中向
2022年公司做细重点领域精准风控，加大不良贷款处置力度，资产质量稳中向
三大战略向纵深推动，质效显著
公司坚持“服务乡村振兴的领军银行”以及“服务实体经济的主力银行”两大定位，加快推动“三农”县域、绿色金融、数字经营三大战略，质效显著。截至22年末，公司绿色信贷、县域贷款增速分别为36.4%、17.9%，高于公司总体贷款增速，个人掌银月活客户数（MAU）达1.72亿户，存量增量维持同业第一。目前对应公司PB0.49倍，预计公司2023-2025年归母净利润同比增长7.95%、8.64%、8.74% 。咱们看好公司的可延续发展能力，给予2023年目标PB0.55倍，对应目标价3.81元，保持“买入”评级。
风险提醒：信用风险波动，信贷需求疲弱，县域业务展开不及预期
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据计算，中金公司林英奇钻研员团队对该股钻研较为深刻，近三年预测准确度均值高达96.82% ，其预测2023年度归属净利润为盈利2545.97亿，依据现价换算的预测PE为4.49 。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级6家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为3.86 。依据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，农业银行（601288）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良
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