大江东｜30年期国债期货上市，影响几何？ _生活知道

4月21日，上海浦东陆家嘴，中国金融期货交易所，中国证监会副主席方星海和上海市委常委、常务副市长吴清为30年期国债期货鸣锣上市。
30年期国债期货鸣锣上市。谢卫群摄
国债，许多人很熟识。国债期货又派啥用?。坑辛?年期、10年期、2年期国债期货，30年期国债期货又有何意义？和普通人相关吗？大江东工作室访谈多位专家，请他们予以解读。
上市30年期国债期货，“三个有助于”作用显明
说到国债期货，要先了解国债。国债就是国之信誉。进入新时代，我国已成为世界第二大债券市场。随着我国利率市场化改革逐渐深化，国债利率成为资产的定价之锚。国债收益率曲线的起起落落，成为利率走势的风向标。由于它的重要性，呼叫着利率风险管理工具保驾护航。而利率风险管理的工具恰是国债期货。
中国首席经济学家论坛理事殷剑峰谈到，我国债券市场市场化程度不断晋升。国债期货是债券市场发展到一定阶段的必定产物，是全世界广泛运用的利率风险管理工具，拥有风险管理、价格发现、资源配置等重要功能，有助于推动债券现货市场安稳运行和实体经济高质量发展。
2013年9月6日，5年期国债期货在中国金融期货交易所上市，场内利率风险管理工具应运而生。2015年、2018年， 10年期、2年期国债期货接踵上市。10年间，国债期货市场范围稳步增长，功能施展日趋浮现，成为金融服务实体经济的标杆性产品。
“十四五”计划明确提出，要“健全实体经济中长时间资金供给轨制支配”“发行长时间国债和基础设施长时间债券” 。30年期国债期货在中金所挂牌交易后，覆盖国债收益率曲线的国债期货产品体系基本树立，债券发行、交易、风险管理三位一体市场架构初步构成。
30年期国债期货历经了5年的筹备。谈到其上市的意义，中国证监会副主席方星海用三个“有助于”来概括：有助于增进超长时间国债发行，加力提效踊跃财政政策；有助于改善长时间债券市场流动性，进一步健全反应市场供求关系的国债收益率曲线，晋升国债收益率曲线的基准定价作用；有助于改善长时间债券市场投资环境，增强机构投资者风险管理能力，晋升财富管理水平。
方星海表示， 30年期国债期货可增进30年期国债顺利发行，帮助国债承销商精准对冲承销30年期国债的利率风险，从而健全实体经济中长时间资金供给轨制支配，支持重大长周期项目投资，更好服务关乎国计民生的重大基础设施建设和国家战略投资。
同时，推出30年期国债期货，可以填补30年期国债缺少风险管理工具的短板，晋升30年期国债的二级市场流动性、市场深度和定价效力，助力健全反应市场供求关系的国债收益率曲线，晋升国债收益率曲线的基准定价作用。
更重要的是，推出30年期国债期货，中长时间资金可通过持有30年期国债期货更加灵便地调整资产久期，实现资产负债久期匹配，进一步晋升中长时间资金管理机构的经营稳健性，全面晋升防范化解金融风险能力。
国债期货功能日趋施展，可有效转移利率价格风险
自从中金所第一个国债期货产品——5年期国债期货上市以来，国债期货市场今年进入了第10年，各项功能正逐渐施展。
中金所党委书记、董事长何庆文分析，国债是企业与项目直接融资的重要工具。然而，随着利率市场化的推动，国债承销业务面临较大的利率波动风险，而国债期货可以有效帮助承销团成员降低承销业务的本钱和风险，晋升介入国债投标的踊跃性，从而增进国债顺利发行。
比如，2020年新冠疫情产生后，财政部陆续招标发行四期共1万亿元抗疫特别国债。中金所第一时间向全市场发布公告，将抗疫特别国债纳入国债期货可交割券规模。国债承销机构应用5年期、10年期国债期货精准对冲利率风险，认购特别国债踊跃性显著晋升。
国债期货上市后，在套期保值、期现套利、什物交割等需求的带动下，国债市场流动性显明晋升，进一步夯实了国债收益率曲线编制的市场基础。数据表明，10年期国债期货上市先后30日，可交割国债在银行间市场的交易金额由日均39.36亿元上升到57.92亿元，增幅47.13% 。
从实践来看，在债券市场大幅波动时，国债期货充沛施展“避风港”作用，分流清偿券市场的抛压，增强清偿券市场的弹性和韧性，防止局部风险转化为系统性风险，对保护金融市场不乱起到了踊跃作用。例如，2022年11月中旬，债市出现较大波动，致使银行理财、债券基金等以债券为底层资产的资管产品净值波动加重，受避险需求影响，国债期货双边成交和持仓范围显明提高。数据表明，11月16日创下日终持仓量峰值44.86万手，11月17日创下单日成交量峰值49.10万手，资管机构踊跃运用国债期货进行避险，有效转移了利率价格风险。
30年期国债期货与普通人有何关系？间接管益很大
30年期国债期货的介入者，除了了个人投资者，更多的是机构投资者。即便是机构投资者，个人也可能从中获益。
目前，财政部施行多项举措推进30年期国债市场发展，包含晋升30年期国债发行频次、发布30年期国债到期收益率等。2022年，30年期记账式附息国债的发行期数达到12期，与1、2、3、5、7等关键期限国债相同。30年期国债存量足量，2022年末30年期国债期货可交割国债存量为1.65万亿元，高于2年期和5年期国债期货同期可交割国债存量。随着30年期国债二级市场流动性的日趋改善，交易量显著晋升，2022年日均成交金额为245亿元，较2021年增长76%，是2020年日均成交金额的2.4倍。
持有人多了，作为对冲的风险管理工具，晋升30年期国债期货收益的不乱性就很关键。
在何庆文看来，国债期货可以丰厚中长时间资金的投资交易策略，增进金融产品立异，优化资产配置。运用国债期货不但可以通过套期保值或套利晋升投资收益，优化组合的风险收益特征，还可以展开现货替换、辅助进行流动性、仓位管理等，实现有效的组合管理，服务好居民财富保值增值。
国债期货市场是以机构投资者为主的专业化市场，早期介入的机构类型包含证券公司、公募基金、私募基金、一般法人、期货公司等。2020年以来，中长时间资金介入国债期货步伐加快。五大国有商业银行、首批7家保险机构获准介入国债期货；基本养老保险基金、企业年金/职业年金基金接踵展开国债期货交易。2022年，第二批3家保险机构获准入市；渣打银行（中国）获准介入国债期货交易，并于2023年1月4日入市，成为继五大行以后介入国债期货市场的试点外资银行。国债期货以机构投资者为主的特色日趋巩固。
中金所大厅交易行情。中金所供图
海通证券总经理李军谈到，国债期货可赋能证券公司。证券公司是国债的主要承销商，普遍运用国债期货管理承销风险，保障国债、处所债发行顺畅；通过国债期货管理信用债利率风险，降低实体企业债券融资本钱，也将有效增强证券公司的能力，这对个人投资者一样有益。
泰康团体副总裁邢怡说，超长时间限国债是保险机构资产端的重要组成部份， 30年国债期货的上市，有助于晋升保险机构等各类中长时间资金的资产负债管理水平，增强风险抵抗能力，施展不乱器作用，提高利率风险管理效能，终究增进居民财富的保值增值。
目前，五大国有银行和一家外资银行——渣打银行已获准作为试点银行介入国债期货，10家保险机构已获准入市。“这些机构都是财富的管理者，它们的收益渠道多了，更有风险保障了，那么更多个人的收益也会有保障了。”中金所总经理张晓刚说，“咱们将坚持系统观念和底线思惟，兼顾推动一线监管、风险防范、市场培养等工作，保障30年期国债期货不乱运行。”
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