直接上市模式利弊几何 _生活知道

长时间以来，美国股票一级市场一直采取首次公开募股发行（IPO）的模式。随着现有上市企业愈来愈多进行股票回购，每一年首次公开募股企业数量满足不了市场需求，IPO模式呈现“慢性决裂”，美国主要交易所需要为繁华一级股票市场拿出新招。
与此同时，很多相对于成熟的私营企业其实不缺乏资金，但需要提高股票的流动性，降低交易本钱，但不愿意稀释股权，纽约证券交易所率先在2018年推出了直接上市模式，并已经前后为两家企业所用。纳斯达克交易所全世界精选市场、纳斯达克资本市场和纳斯达克全世界市场三个板块已经获准采取直接上市模式。
随着多个企业在2020年预计将继续应用现有直接上市模式，直接上市模式有望更加成熟，同时推进传统IPO模式做出适应性扭转。
据纽约证券交易所网站介绍，企业可以通过直接上市取得多个方面的好处，包含初期投资可以取得股票的流动性，股票定价后可以更好介入并购，提高企业品牌知名度，取得纽交所的网络支持，往后可以从股市融资等。
依照纽交所的设计，直接上市之日前一天会依据上市企业在私人市场或与企业金融参谋协商肯定参考价。在上市当日，上市公司的指定做市商会帮助完成当日上市的价格发现流程，通过查看买盘和卖盘下单量，使用参考价格和与上市企业金融参谋公司资商来肯定终究的开盘价。
作为纽交所独有的设计和支配，做市商会负责落实开盘和收盘交易，并在上市交易初期保持价格的连续性和合理的市场深度，并实现短时间供需不匹配影响的最小化。做市商结合了人工和先进技术。
纽交所副董事长兼首席商务官约翰·塔特尔在一份介绍性文章中表示，2018年4月在纽交所上市的流媒体音乐服务平台Spotify在上市当日的午后才开始交易，其价格发现过程花了3个多小时。
2019年6月，工作协同软件开发商Slack技术公司在纽交所以直接上市方式上市。
高盛团体技术股票资本市场负责人威廉·康诺利表示，最早应用直接上市的公司市值均超过200亿美元，斟酌应用直接上市模式的企业愈来愈多样化，不会一直都是市值超100亿美元的企业。如果规则修订后允许企业应用直接上市融资，这一模式将更具吸引力。
高盛、摩根士丹利和摩根大通均踊跃介入相关讨论，并探讨放松IPO后股票6个月锁按期的做法，股票锁定可能会分批在不同的时间段消除。
不过，因为缺乏承销商等中介机构的支撑、承销、推行、战略投资和绿鞋机制等，市场认为直接上市模式有一些风险，并可能会转移给投资者。
塔特尔表示，直接上市模式不会很快接替IPO模式，但直接上市合适那些已经有较强品牌认知度而且不需要融资的企业。（刘亚南)
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