中资银行优先股的机会来了？ _生活知道

优先股已成为欧美富翁们资产保值增值的手腕
优先股是相对于于普通股而言的。它在利润分红及剩余财产分配的权力方面，优先于普通股。优先股拥有名“股”实“债”的特色，是一类高票息、低波动的投资品种，常规情况下其风险调整后收益高于股票和债券，投资性价比高。
图：优先股发展历程
优先股市场上最着名的投资者莫过于股神巴菲特了。2008年，高盛公司受到美国次贷危机冲击，公司堕入窘境。此时，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司，投入50亿美元取得股息率为10％的高盛优先股。到了2011年，高盛公司经营状态显明好转，公司又向巴菲特赎回了这批优先股，并支付了10％的溢价，也就是说，巴菲特这三年每一年稳稳地拿着10％的股息，共计收到了超越15亿美元的利润，最后还收到了5亿美元以上的优先股赎回溢价。
一般来说影响优先股价格变动的的因素主要有两个：
1、美元无风险利率水平；
2、发行人主体的信用情况。
今年以来受到境内市场紧信用、严监管的影响，同时受制于资管新规下银行资金池被动降低范围及去杠杆、去嵌套，造成股分制银行优先股的信用利差快速放大，再叠加美联储加息提速的预期，标的价格出现大幅的折价，但咱们认为银行优先股价格出现一定程度错杀踩踏。截至7月底，中资股分制银行优先股平均下跌幅度8.33％，其平均隐含收益率目前已上升至7.6％左右。进入2018下半年，紧信用环境有所改善，而资管新规细则落地，预期优先股价格将逐渐修复。
目前来看，美元长端利率已经较好的反映了加息预期，未来进一步晋升的空间有限。同时国内宏观环境已经出现转折，目前未能看到银行体系有系统性风险的可能。从长时间配置的角度来看，现在是很好的买点。
境内投资者投资优先股资产有三重收益
1、票息
2、资本利得
3、汇率。
中资股分制商业银行发行的优先股的美元票息水平在5％~6％，且目前价格处于低位，相比其他投资品种来说投资价值相对于凸起。优先股发行银行动全国、区域系统重要银行，违约风险较低。
捉住未来相对于肯定性的机会
截止7月底，中资股分制银行优先股隐含收益率约7.6％，已经拥有一定安全边际。从央行连续降准、略显宽松的资管新规细则中，可以明确感觉到监管对银行体系的呵护。可以说目前股分制银行优先股的政策底已经构成，进一步大幅下跌几率不大。另外，中资股分制商业银行的优先股美元票息不乱，票息这块能为投资者带来肯定性的收益。
另外一方面，2017年美元指数大幅贬值的核心因素还是在于欧洲经济2017年的超预期复苏，欧元在去年大幅上涨，对美元指数构成压抑，但是站在目前的位置上，咱们认为欧元进一步走强可能很难。今年以来，欧洲经济的复苏趋弱基本确认：过去一年欧洲经济的复苏中QE功不可没，随着欧央行的货币收紧，经济复苏的可持续性需要更多时间验证，经济继续上行可能缺少足够的动力；同时，欧元在过去一年已经累计升值约25％，强欧元正在对出口构成按捺。从美元本身角度看，今年美国经济桂林一枝，二季度GDP增长达到惊人的4.1％，这为美元走强提供了坚实的基础。叠加美联储持续加息缩表的影响，美元利率相对于其他货币将愈来愈有优势，未来美元上涨是大几率事件。
从人民币来看，人民币再度回到了贬值通道，人民币的贬值基础相比2015年并未有任何的变化，资产价格仍在高位，贸易项下的顺差将会减少，中美利率差再度收缩。
在当前的时点，美元资产愈来愈成为优化资产配置过程当中必不可少的一项投资。境内投资人可以通过投资中资银行优先股对冲汇率风险，降低投资者资产组合的波动。中资银行优先股拥有较强的吸引力，是合适投资者放心配置的资产。(
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