期权套利的三大策略期权无风险套利策略( 三 ) _期权

(2)买入平价套利
同样的道理，对于同一合约标的、同一行权价(K)、同一到期时间的期权，同时买入看跌期权(价格P)、卖出看涨期权(价格C)，可以组合成一个合约标的的空头。如果这个组合成的“合约标的的空头”的“价格”(K C-P)在某一时刻高于真实合约标的的价格(S0)，同样会出现套利机会，这种套利叫做买入平价套利。
买入平价套利交易操作与卖出平价套利类似，三腿反向交易即可，在这里不再赘述。
与卖出平价套利不同的是，买入平价套利需要买入合约标的，所以除了适用于白糖期权和豆粕期权外，还适用于50ETF期权。
2、盒式套利
平价套利是由组合成的合约标的和真实合约标的之间的低买高卖。由不同行权价组成的合约标的之间的低买高卖，这种套利叫做盒式套利(图3)，也叫作箱式套利。如果一组“合成的合约标的”的“价格”(K1 C1-P1)在某一时刻低于另一组的“价格”(K2 C2-P2)，就出现了套利机会。
由于盒式套利中没有合约标的存在，美式期权会出现上面提到的卖出期权被迫提前履约的风险，所以盒式套利不适用于白糖期权和豆粕期权，只适用于欧式期权的50ETF期权。
非凸性关系
根据期权的理论价格，如果将期权价格定义为关于行权价的函数，该函数就是一个下凸函数。根据下凸函数的性质，存在的关系。所以期权价格同样存在这种关系：三个不同的行权价K1、K2、K3 分别对应三个不同的看涨期权价格C1、C2、C3 和看跌期权价格P1、P2、P3 。如果三个行权价之间的间距相等(K1
1、蝶式套利
以看涨期权为例，出现2C2>C1 C3的机会时，需要卖出两手行权价K2的看涨期权、买入一手行权价K1的看涨期权、买入一手行权价K3的看涨期权，这种套利叫做买入蝶式套利(图6) 。从图6中可以明显看到，出现套利机会时，组合后的盈亏曲线恒在0轴之上，无论合约标的价格ST如何发展，到期时都能获得盈利。
到期时，如果STK3，四手看涨期权全部属于实值期权，行权履约后分别获得一手开仓价为K1的合约标的多头、两手开仓价为K2的合约标的空头、一手开仓价为K3的合约标的多头，对冲后结果为2K2-K1-K3=0，所以最终盈利为2C2-(C1 C3) 。

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