期权套利的三大策略期权无风险套利策略( 四 ) _期权

在实际交易过程中，当K1通过看跌期权同样可以构建蝶式套利，原理和操作与看涨期权类似，在此不再赘述。
2、鹰式套利
买入蝶式套利中，卖出的两手期权的行权价相同，如果这两手行权价不同，且四手期权的行权价间隔均相等，这样的组合就叫做鹰式套利。其原理和交易操作与蝶式套利完全相同，在此不再赘述。
不合理区间
虽然在真实的交易市场中，并不是每个人都是理性的，价格之间会出现一定的价差，但每个价格都有一个合理的区间，如果超出了这个区间就出现了套利机会，但这种情况在真实的交易市场中极少发生，所以在此只简要概述不做深入讨论。
1、价格下限
期权价值由内在价值和时间价值组成，如果期权价格低于其内在价值，就出现了套利机会。对于看涨期权可通过买入期权、卖出合约标的持有到期赚取盈利；对于看跌期权则通过买入期权、买入合约标的持有到期赚取盈利。
2、价格上限
买入看涨期权的目的是为了获取未来以行权价买入合约标的的权利，如果看涨期权的价格高于合约标的的价格，就可以通过卖出看涨期权、买入合约标的持有到期赚取盈利。
买入看跌期权的最高回报是行权价，如果看跌期权的价格高于行权价，就可以通过卖出看跌期权持有到期赚取盈利。
3、垂直套利
看涨期权的价格与行权价成反比，所以如果出现低行权价的看涨期权价格低于高行权价的看涨期权价格，就可以通过买入低行权价的看涨期权、卖出高行权价的看涨期权持有到期赚取盈利。
看跌期权的价格与行权价成正比，如果出现高行权价的看跌期权价格低于低行权价的看跌期权价格，就可以通过买入高行权价的看跌期权、卖出低行权价的看跌期权持有到期赚取盈利。
注意事项及交易技巧
统计历史套利机会时，常用的价格是收盘价和开盘价，但在实际交易中必须要考虑到流动性。由于期权的合约数量庞大，一些非主力合约流动性很差，买卖价差过大，尤其是深度实值和深度虚值期权。所以寻找套利机会时不能用最新价，而应用买一价和卖一价。
在实际交易中需要考虑交易成本的问题。期权套利交易的手续费通常包含期权开平仓手续费、合约标的开平仓手续费、期权行权履约手续费，在计算套利利润时应将以上手续费考虑进去。另外，卖出期权需要交纳保证金，所以资金占用成本也是很重要的环节，一般套利年化收益率高于银行利率时被认为是有可操作性的。
上海证券交易所提供期权备兑指令，即合约标的可用于卖出看涨期权备兑开仓的证券，免收期权卖方保证金。郑州商品交易所提供期权备兑套利、跨式套利、宽跨式套利指令，只收取单边保证金。在进行套利交易时，利用这些规则可以减少资金占用成本。

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