八天三次熔断，美股暴跌的根源是什么？( 七 ) _小知识

问题在于国债的刊行模式。国债必需以国度财务收入为担保刊行，而不是以货泉为担保。
换言之，维护美元价钱不变的责任，在联邦当局而不是美联储。若是美联储不插手，联邦当局一不敢滥发国债，二只能尽力促进经济成长，收取更多的税收才能刊行更多国债。
如斯，经济持续成长，尤其是实体经济强劲，税收增添，国债规模扩大同时值格不变，美联储以国债刊行美元，以通胀率为方针，美元信用不变，进一步撑持经济成长。这就是强实体、低泡沫、高信用良性轮回。
反过来，美联储以金融不变为方针，为了维持美国国债收益率的不变而大规模采购国债，标的目的市场释放大规模的美元。
长此以往，导致货泉泛滥、国债膨胀，最终形当作今天这种“低利率、低通胀、低增加、高货泉、高杠杆”的被动场合排场。
（这部门可略过：这个问题早在密西西比泡沫中就呈现了。）

我们知道，约翰·劳是密西西比泡沫的本家儿导者。在经济学汗青上，坎蒂隆、杜尔阁、斯密、马歇尔等经济学家都嘲讽过约翰·劳的愚蠢。
其实，约翰·罗是最早的信用货泉理论缔造者和实践者。早在1704年，他就在《论地产银行》中洞悉了货泉的素质：“可用于买卖物品和支付手段的货泉不必有确定的价值” 。
约翰·劳将货泉只视为一种买卖前言。在他看来，黄金、白银、银票、汇票、股票，只要具备买卖前言功能，都可以视为货泉。
约翰·劳本家儿张的货泉，不是商品本位、金本位，而是信用货泉。之后，他在列国追求机遇去疯狂地实现他的设法。
1716年，财务濒临解体的法国请来了约翰·劳。为了帮忙法王解决债务危机，约翰·劳接管了西部公司，获取了路易斯安那的商业权。约翰·劳采用债转股的体例，让国债持有者兑换西部公司的股票。
这种法子必然水平上减缓了法王债务压力。于是，约翰·劳乘胜追击，试图用西部公司并购东印度公司、非洲公司等，然后一路归并当作为密西西比公司——垄断整个法国的海外商业。
可是，并购这些公司需要大笔资金。钱从哪里来？
约翰·劳经由过程皇家银行刊行纸币，用纸币直接采办密西西比公司的股份，给该公司融资。这近似于日本央行直接采办股票（ETF）刊行货泉。
皇家银行刊行纸币撑持密西西比做大股本，再用股份置换了国债，帮忙国王解困。在这个环节中，所有的压力在纸币上。纸币在那时是“破天荒”的，若何让人相信纸币不贬值？
密西西比公司手握大量贬值的国债，皇家银行采办密西西比公司的股票，半斤八两于皇家银行的储蓄资产包含了国债。这样的纸币，信用水平很低。
于是，约翰·劳当作立了一家劳氏银行，纸币持有者可与劳氏银行兑换银币。
同时，他又想了一个法子，让密西西比公司接管“包税公司” 。法国的包税公司掌控着整个法国的征税权。约翰·劳试图用整个法国的税收为密西西比公司的国债和股票兜底，也就是为皇家银行刊行的纸币兜底。

八天三次熔断，美股暴跌的根源是什么？( 七 )

猜你喜欢