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“新东方在线营收持续增长而亏损却持续扩大，主要原因在于该公司产品的核心溢价能力在持续下降，同时其运营费用却在持续攀升。”况玉清表示。

跑步进入K12赛道

据新东方在线官网，其为新东方教育科技集团（NYSE:EDU）旗下在线教育网站，依托新东方强大师资力量与教学资源，并于2019年3月底成功登陆港交所, 成为“在线教育第一股” 。
目前，新东方在线课程涵盖出国考试、国内考试、职业教育、英语学习、多种语言、K12教育等6大类。据了解，K12通常是指五六岁到十七八岁的孩子的教育，现在普遍被用来代指基础教育。而该业务也成为新东方在线屡屡提及的重要战略方向。
不仅仅是喊出口号，新东方在线的毛利率下滑、总营收成本总额增长等也都指向了K12业务。
“由于拓展K12分部，尤其是教学人员成本增加”，2019财年新东方在线毛利率由上一年的61.2%下滑至55.1%；“由于扩展K12分部及疫情期间捐赠免费课程”，其2020财年毛利率又下滑至45.6% 。
而且，因“投入大量资源用于提升课程及服务质量，导致教学人员成本及课程研究人员成本（尤其是K12教育板块）增加”，新东方在线总营收成本总额5.88亿元，同比增长42.4% 。

图源：新东方在线2019财年、2020财年财报
文渊智库创始人王超认为，新东方在线在教育领域是龙头企业，肯定不会单单局限于英语考试这个细分领域，进入其他教育领域K12是大势所趋。新东方在线有品牌、资源和经验的优势，进入K12领域拥有优势，当然这种出击肯定会短期对公司的财报造成负面影响，营销费用、薪酬和研发费用的支出增加，但长久看来，如果不进入K12才是不可想象的。

K12成效近在眼前、远在天边？

那么，被新东方在线如此重视的K12，其业务发展几何？
新东方在线相关负责人表示，K12业务是新东方在线的战略重心，也是未来长期发展的动力，“对于K12业务发展，我们投入的方向并非在砸钱获客方面，而是围绕教育的核心要素的各个方面，这些方面的投入，让我们的成本有一定增加。”
在持续的投入下，新东方在线的K12业务也确实迎来增长——2020财年，新东方在线K12业务净收入同比增长85.4%，付费学生人次同比增长224.5% 。
与此同时，对于持续的K12投入带来的K12增长以及整体毛利率的下滑，新东方在线相关负责人否认了K12业务“砸钱换增长”、K12 业务“拖后腿”的说法，并表示，“我们的投入方向并非砸钱获客，新东方在线的广告投放很少，获客成本也一直处于行业较低的水平。”
“与砸钱换增长的思路相反，我们认为目前围绕教育的核心要素方面的投入，使得在线学习变得更加高效，可以说新东方在线正在搭建一个健康增长的业务模型，未来增长将由产品内容技术驱动，并为顾客、股东和社会创造更多价值。”新东方在线方面表示。

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