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文：刘青青石丹
ID：BMR2004
在刚刚过去的2020年末尾，在线教育仍在“火拼”：跟谁学、作业帮双双宣布融资好消息，而新东方在线得到的却是预亏超6亿元的警告。
值得一提的是，享受新东方品牌、师资力量与教学资源“加持”的新东方在线，在K12教育的新赛道上，除了加大投入带来的增长，暂时还没有更多故事可讲。
而在在线教育“烧钱”大战不见落幕时刻的今天，新东方在线“烧钱”还能烧多久、公司盈利能力能否得到保障、K12赛道是否会成为走向成功的道路、其能否在厮杀中走到最后……都是市场的话题。
唯一能够确定的是，各在线教育机构都已不得不准备面临更加激烈的争夺战，“剩者为王”的局面也成为不少人想象中的在线教育结局。

半年预亏超6亿元盈利能力遭质疑

2020年12月24日，新东方在线发布2021财年中期盈利警告，预期截至2020年11月30日，6个月录得6亿元至7亿元的大幅亏损净额，而2019财年同期亏损净额为0.88亿元，亏损同比扩大585.7%至700% 。

图源：新东方在线公告
与此同时，对于亏损的原因，新东方在线在公告中解释称，是由于人员成本和研发费用的增加，以及实施股权激励和营销费用的支出。而且其还将继续投资综合K12业务分部进行人才招募、内容开发以及技术产品和系统升级。
值得一提的是，自2019年3月港交所上市以来，新东方在线便再未实现盈利，且亏损持续扩大、毛利率持续下降。
数据显示，2019财年，新东方在线年内亏损0.64亿元；2020财年亏损达到7.58亿元。而在2021财年中期，其亏损就几乎赶上上一年的全年亏损。与此同时，其上市前的毛利率一直在60%以上，而到2020财年已经滑至45.6% 。

图源：《商学院》根据新东方在线招股书及财务数据整理
对此，新东方在线相关负责人回应《商学院》采访人员称，对于现阶段的在线教育行业，的确面临规模扩张与成本控制之间的矛盾。上市以来，新东方在线一直在保持稳健而可扩展的增长，并在教学、研发和人才等方面大力投入，因此相关成本也有增加。
“对于一个高速成长的企业而言，我们认为目前规模的投入是符合企业发展规律的。通过大幅增加课程内容和技术的投入，我们也成功地提高了品牌知名度，而教学、人才、技术的储备也为业务长期发展奠定了基础。”新东方在线方面解释道。
不过，第三方独立研究机构透镜公司创始人况玉清则指出，自从2019年3月成功上市以来，新东方在线便一改IPO前持续盈利的势头，于IPO后首年陷入亏损通道，虽然其IPO后的营收数据仍有增长，但其盈利能力却急剧恶化并迅速出现亏损，盈亏拐点异常明显。

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