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“现在是泡沫阶段，不管愿不愿意，都必须跟上砸钱的脚步。但‘烧钱’只是必要条件，不是充分必要条件，以后当然还是看谁的效率高，能投入最少的资源拿到最多的市场份额。这一波互联网教育竞争来势凶猛，传统互联网教育玩法的规则全被打破，其中在线教育机构需要把握平衡，既不能大手大脚‘烧钱’，也不能裹足不前。”王超表示。

“烧钱”也头疼，谁能“剩者为王”？

有意思的是，在“烧钱”方面，新东方在线也被挑剔的目光打量，公司管理层被质疑“不知道怎么‘烧钱’” 。
况玉清指出，IPO之后，新东方在线手里捏着大把的货币资金及等价物，但该公司管理层却始终没有想好怎样将这笔钱有效率地花出去，他们在犹豫和一味地等待中将巨额的货币资金存进银行账户吃着极低的利息。
2019年3月底，新东方在线在港IPO，扣除各项发行费用后的募集资金净额为17.8亿港元。到2019年11月底，这部分募集资金实际只使用了4440万港元。

图源：新东方在线2020财年中期报告
况玉清进一步分析指出，一方面，新东方在线既未将账上巨额的募集资金用于其主营业务的扩张——因为新东方在线的营销和管理费用的大幅扩张所带来的营收增长边际效应正在快速下降，在管理层找到新的突破口之前，在现有战线上盲目继续扩大投入只会制造更多的亏损。
另一方面，新东方在线也未投资行业周边生态，该公司巨额的资金一直躺在银行账户上“睡大觉”，成为名副其实的“沉睡资产” 。
直到2020财年下半年（2019.12—2020.05），疫情期间，新东方在线的募资金额才突然开始快速消耗。财报数据显示，到2020年5月底，新东方在线下半年烧掉3.48亿港元。

图源：新东方在线2020财年报告
下半财年期间，新东方在线的营销费用达到了5.8亿元，占其全财年总营销费用的66.5% 。在下半财年巨额营销费用投入之后，新东方在线同期产生的营业收入只有5.1亿元。
“也就是说，新东方在线在下半财年合计投入5.8亿元的营销费用的情况下，只产生了5.4亿元的销售收入，其营销投入产出比甚至不足1∶1，即每1元的营销预算投入，所产生的销售收入不足1元——这一指标跟同行业竞争对手相比严重偏低。”况玉清表示。
【新东方英语官网新东方网校怎么样】尽管新东方在线相关负责人否认“砸钱还增长”的说法，表示是“前围绕教育的核心要素方面的投入，使得在线学习变得更加高效”，但在2020财年下半年的投入与业务增长数据面前，新东方在线似乎暂时还是难以摘掉这个标签。
况玉清认为，虽然过去半年的“烧钱换增长”导致了巨额亏损，但新东方在线目前的流动性仍然相对稳健。整体来看，新东方在线目前账上短期内“不差钱”——但即便如此，其在过去短短半年内不计代价地投入5.8亿元的营销费用，并导致同期合并报表巨额亏损6.71亿元，如此“烧钱”速度对于新东方在线来说显然是不可持续的。

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